以CRMW（信用風險緩釋憑證）為代表的信用風險緩釋工具正在發揮促進風險分散分擔、助力民營企業融資的作用。中國證券報記者7月12日獲悉，截至2022年6月末，CRMW累計創設名義本金800億元，支持了1974億元債券發行。其中，支持民企債券發行的CRMW名義本金達到400億元，占比達50%，合計支持96家民營企業成功發行債券1088億元，占比達55%。
5月17日，中債信用增進公司在交易商協會的組織下主動設立“中債民企債券融資支持工具（CSIPB）”，并于近期與浙商銀行、上海銀行、天津銀行聯合創設CRMW1.7億元、1.3億元和1.5億元，分別支持恒逸集團、新城控股、天士力控股三家民營企業發行非金融企業債務融資工具5億元、10億元和3億元，發行利率分別為6.2%、6.5%和4.6%。“CRMW創設+債券發行”已成為以市場需求驅動為主的信用衍生品應用模式，支持民企融資的廣度和深度持續提升。
恒逸集團相關負責人表示，本次債券發行利率較前期下降20BP，有效降低了企業財務成本；新城控股相關負責人亦表示，能夠重新回歸銀行間債券市場，“CRMW創設+債券發行”模式可謂“雪中送炭”。
2018年10月，交易商協會組織市場成員在國內首創“CRMW創設+債券發行”模式，緩解民營企業融資難、融資貴問題，支持了包括東方園林、紅豆集團、瑞康醫藥等一批中債隱含評級較低、在債券市場融資存在實際困難的民營企業。近年來，交易商協會通過優化交易結算機制、簡化創設備案流程、創新支持CRMW超額預配售等“微創新”不斷創新完善CRMW運行機制，進一步增強支持民企融資效能。
從結構上看，CRMW支持的民企主體評級由AAA、AA+逐步下沉至AA，參考實體行業廣泛覆蓋制造業、批發和零售業、交通運輸、建筑業等，標的債券類型進一步拓展到綠色債券、疫情防控債券、可持續發展債券、高成長債券等多元化主題。
“CRMW創設+債券發行”模式在助力發行人的同時，也豐富了投資人的可選標的，緩解了其對于民企債券流動性不足的擔憂。興銀基金表示，CRMW的創設解決了部分民企發債主體不能達到公司債券庫準入標準的問題，為市場提供了較高性價比資產。同時，CRMW的創設是一種較強的增信措施，改善了標的債券的流動性，促使公司可以更加積極地參與民企債券投資，為委托人提供更好的資產管理服務，更大力度地支持民營企業融資。
對創設機構而言，“CRMW創設+債券發行”模式既能提升其主承業務的競爭力，又能豐富對民企客戶的服務手段，同時獲得一定的保費收入。浙商銀行副行長駱峰表示，CRMW可以實現債券發行定價中風險和資金成本的有效合理分離，在不增加民營企業負擔的前提下，對不同風險偏好的投資人以不同的選擇。聯合創設“幾家抬”的機制可充分實現債券發行和信用保護的相關性和獨立性，能大幅提升創設方以及投資人的選擇靈活性，更能提振市場對于民企融資信心，大幅提升了發行可落地性。
此外，在推動CRMW直接助力民企發行的同時，國泰君安等機構也在近期落地掛鉤優質民營房企發行的離岸人民幣債的CRMA（信用風險緩釋合約）交易，提振國際投資者對中資民營企業的信心，助力優質民營企業拓寬境外融資渠道。
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